破產後才能回頭看清楚的財務地圖

大阪大型支付代行公司全東信股份有限公司（TSR代碼：575448075）已宣告破產。東京商工調查（TSR）根據過去的財務報表與相關資料，梳理出幾個事前本可引發疑問的跡象，包括資本金的快速膨脹、高達88億2,000萬日圓的營業權、以及集團內部的不動產買賣。

資本金從9,000萬暴增至45億，錢從哪裡來？

全東信於2006年9月設立，初始資本金9,000萬日圓。之後歷經多次增資：2015年2月增至3億6,000萬日圓、2017年12月增至9億7,000萬日圓、2018年9月達15億日圓、2019年11月達20億日圓、2021年6月達35億日圓、2022年3月最終達到45億日圓，發行在外股數為6萬1,800股。

TSR取得的「同族公司等判定相關明細書」（2025年3月期與2026年3月期）顯示，代表人持有全部6萬1,800股，屬同族公司判定。代表人的年度報酬為數千萬日圓，以此數字來看，要靠自身薪資支撐達到45億日圓資本金所對應的持股，在財務上難以說通。

TSR進一步查詢企業資料庫，找到與全東信代表人有兼職或關係人性質的多家企業，包括全東信飲食事業協同組合（TSR代碼：571539440）、全東信系統解決方案股份有限公司（TSR代碼：576545147）、東信資本股份有限公司（TSR代碼：575955872）、東信信用服務股份有限公司（TSR代碼：571272967），均為大阪府法人。TSR指出，這些關係企業的業務規模均未超過全東信本體。其中東信信用服務2019年3月期資產合計為5,683萬日圓，全東信系統解決方案同期資產合計為1億972萬日圓，兩者均錄得數百萬日圓的最終虧損。

151億日圓的營業權，賣方是代表人自己的公司

TSR取得的全東信2026年3月期財務報表顯示，資產負債表無形固定資產項目下列有88億2,000萬日圓的營業權。根據減價償却資產明細，這筆營業權採定額法攤銷，取得原價為151億2,000萬日圓，每年攤銷7億5,600萬日圓，取得時間為2017年12月。

TSR取得的消息來源指出，全東信是向代表人所經營的關係企業取得這筆營業權，而該筆對價款項隨後以多額股利的形式流出；持有該關係企業股份的同樣是全東信的代表人。

不動產在集團內轉手，新築後兩個月即移轉

TSR的採訪還發現另一條資金流向痕跡，涉及集團內部的不動產買賣。原登記於東信信用服務名下的多筆不動產，被出售給全東信，且地址各異，共確認多件。

其中一筆物件的時序如下：2017年8月新築完成，同年10月以東信信用服務名義辦理所有權保存登記，同年12月即移轉出售給全東信。TSR資料庫顯示，東信信用服務的代表人與股東均與全東信代表人為同一人。

TSR在報導中指出，股利屬課稅對象；集團企業的董事與股東若為同一人，廣義上存在資金外流的疑慮。集團內部的資產移轉（包含無形資產）也會產生相關費用。透過多家公司、經由營業權與不動產買賣流出的資金最終流向何處，目前尚未完全明朗。

沒有經過私下整理或重建型法律整理，直接突然倒閉

TSR分析，當一家企業的倒閉對社會造成較大影響時，通常會先與金融機關協商，再考慮私下整理或重建型法律整理程序，而這些程序都需要經過盡職調查（DD）。全東信多家往來金融機關均未能保全債權，TSR認為這顯示全東信在未進行任何事前調整的情況下突然倒閉。至於是否存在刻意迴避盡職調查的動機，TSR在報導中以問句形式提出，未有定論。

TSR在文末指出，巨額財務造假曝光後，外界往往事後指責金融機關的審查能力，但要在事前精確掌握財務造假的全貌，所需的工作量極為龐大。資金流向具有多層次性，僅憑財務報表難以呈現立體面貌。在貸款競爭激烈的環境下，金融機關面臨的審查責任持續加重。

參考資料來源：全東信の粉飾、資本と営業権と不動産から読み解く - 東京商工リサーチ