元Yahoo社員として、今回の統一によるYahoo投資の背景について特に注目していました。
その中で最も興味深いと感じたのは、「転換社債」という方式で資金を投入した点です。
通常の投資は、ある金額を支払って株式を取得し、株主の一人になるというのが最も一般的なやり方です。
しかし、今回統一が転換社債という方式で「未来投資」を行ったことは、本当に巧妙だと思います。交渉力が素晴らしい。
基本的にはリスクなしで利益を確保できる仕組みです。
「転換社債」とは何か
「転換社債」とは「株式に転換可能な企業債」のことです。
企業債の発行とは簡単に言えば、企業が外部から資金を借りることを意味します。つまり、Yahoo の債券を買うということは「Yahoo に資金を貸す」ということです。
転換社債は、特定の条件が達成された時点で、この債券を株式に転換することができます。
単に Yahoo に資金を貸すだけでは、株式を取得することはできません。しかし、Yahoo は約定の返済計画と利息に従って、この借款を返済する必要があります。
もし株式投資であれば、Yahoo は利益分配を行う必要があり、返済の義務はありません。
転換社債が活躍する場面
つまり、その企業が成功するかどうか確信が持てない時は、単に企業に資金を貸して利息を受け取るのが最も安全です。企業の経営状況の良し悪しは自分に関係ありません（倒産しなければ問題ありません）。
一方、この企業は確実に大きな利益を生むと確信している場合は、当然株式投資をするべきです。投資元本の何倍もの利益成長を期待できるかもしれません。
しかし「有望だが確信が持てない」という場合には、転換社債が最適なのです。
転換社債の仕組み
通常はこのように機能します。まず資金を貸して、相手企業の資金が十分になるようにします。約定期間内に売上と利益が一定の目標に達すれば、この借用書（債券）を株式に転換します。つまり、相手は資金を返済する必要がなく、代わりに私が投資家になるわけです。
もし資金を受け取ったのに予想した目標に達しなかった場合、投資はしないという選択ができます。つまり「転換しない」ということです。この場合、相手企業は借りたお金を返金する必要があります。
今回の統一による投資戦略の背景
したがって、今回統一が転換社債の方式で協力したのは、明らかに「有望だが確信が持てない」という状況を示しています。
Yahoo は統一という戦略パートナーが必要であったため、転換社債という方式での協力に同意しました。（そうでなければ、資金が必要なら借りればいいし、増資が必要なら増資をすればいいだけで、自分たちに条件をつける必要はありません）一方、統一はこのような戦略的協力が本当に有効かどうかについて、確実性がなかった（またはより慎重であった）ため、転換社債の方式でまず資金を貸すことにしたのです。
転換条件は具体的には何か、もちろん私は投資協議書を見ることはできませんが、おそらく一定期間内に業績がどの程度の目標に達すれば、統一は借金を投資に転換するかということだと思われます。
統一にとっての真の価値
Yahoo の元従業員および Yahoo ショッピングの元サプライヤーの視点から見ると、統一が本当に必要とする電商運営の才能の多くはすでに離職しており、システムも老朽化しています。より価値があるのは、Yahoo 電商の消費者データと統一の会員によるオフライン購買の交差分析データであり、また、オンラインチャネルを通じて新しい消費者にアクセスしたり、古い消費者の新しい消費方法を促進することができることです。さらに、二つの全く異なる企業文化を持つ企業同士の協力は、本当に簡単な仕事ではありません。
統一が見ている視点はより広く、より多くの側面があります。したがって「試してみたいが、成功するかどうか不確実」という状況において、転換社債は「攻撃も守備も可能な最高の手段」なのです。
もし失敗しても、Yahoo はまだ統一から借りた 7 億 8,000 万ドル＋利息を返済しなければなりません。
本当にリスクのない投資戦略
つまり、これはリスクなしで確実に利益を得られる仕組みではないでしょうか？本当に超スマートな戦略です。思わず皆さんとシェアしたくなりました。
