東京都心公寓大廈漲勢踩煞車，賣不掉的庫存正在堆積

成交件數下滑，售出價與成交價的落差愈來愈大

2026年4月，不動產顧問沖有人在東洋經濟發表了一篇讓市場繃緊神經的分析。根據他的觀察，東京都心三區（千代田區、中央區、港區）的公寓大廈價格雖然表面上仍在高檔，但成交件數已明顯轉為減少趨勢，而且賣方開出的售出價格與最終成交價格之間的落差正在持續擴大。

這個現象在不動產市場裡有特定意義：當售價與成交價的乖離愈來愈大，代表買方開始有能力殺價，或乾脆放棄成交。賣不掉的物件在市場上越積越多，就形成「滯銷庫存急增」的狀態。沖有人形容，這樣的氛圍讓他想起過去幾次不動產泡沫崩潰的前夕。

資金流向與金融機關的融資動向是關鍵變數

報導特別點出兩個值得追蹤的指標：一是資金的流向，二是金融機關的融資態度。過去幾年，低利率環境加上日圓貶值吸引大量國內外資金湧入東京不動產，把都心的公寓大廈價格推到歷史高點。但隨著日本銀行從2024年起逐步調整貨幣政策方向，市場的借貸條件也悄悄在改變。

金融機關若開始收緊對不動產的融資審查，或是提高房貸利率門檻，那些靠槓桿短期轉手套利的投資者就會面臨更高的持有成本。在售出價格已拉到高點、但買方需求開始降溫的情況下，短期轉售的空間就會被壓縮。

「轉售不動產泡沫」這個詞，在日本開始被認真討論

沖有人在文中使用了「転売不動産バブル崩壊前夜」這樣的措辭，直譯就是「轉售不動產泡沫崩潰前夜」。這個說法在日本不動產圈並不常見，但它精準描述了近年一種特定的市場行為：投資者以高價買入新建或中古公寓大廈，在短期內以更高價格轉手，依賴的是「後面一定有人接盤」的預期。

當成交量開始下滑、滯銷庫存增加，這個接盤預期就開始動搖。不是所有物件都會崩，但位於高價帶、屋況普通、或是交通條件不夠強的物件，壓力會最先顯現。

目前的信號是「煞車」，不是「崩潰」。沖有人的分析仍停留在觀察階段，他描述的是趨勢的轉折訊號，而非預測立即的價格大跌。但對於持有都心物件、或正在評估進場的投資者來說，這個時間點的市場訊息有其參考價值。

東京媽媽日本不動產觀察

我們在代管實務上，從去年下半年開始就感受到一個微妙的變化：詢問「這間現在賣掉划算嗎」的屋主明顯增加，而且有幾位屋主開出的價格，仲介反映要花更長時間才找得到買方。這和沖有人描述的「售出價與成交價乖離擴大」是同一件事的兩個面向。

對台灣投資人來說，這篇報導的意義不在於「現在該不該賣」，而是要重新確認自己的持有邏輯。如果當初買進是為了穩定的租金收益，那麼市場成交量的起伏影響不大，只要出租率維持，現金流就在。真正需要重新評估的，是那些以「短期轉售價差」為主要獲利邏輯的持有策略，在庫存開始堆積的環境下，出場的時間窗口會比之前更窄。

我們一直主張「以租金收益為核心」的持有方式，這在市場轉折期特別重要。想了解台日不動產投資邏輯的根本差異，可以參考我們寫的 台日房地產市場大不同、投資思維對比；如果你正在重新評估東京還是其他城市，2026 房市警訊、台灣登頂東京外資、都心 6 區短期轉手 12.2% 這篇有更完整的數據背景可以對照。

參考資料來源：都心マンション価格高騰に急ブレーキ…｢売れない在庫｣急増で"転売不動産バブル崩壊"前夜を思わせる不気味な兆候 - 東洋経済オンライン