日本不動產股跌至年初來新低，升息壓力讓REIT投資人怎麼看？

2026年5月18日，不動產股與REIT雙雙寫下年初來新低

2026年5月18日，東京股市出現一個訊號：不動產類股單日重挫3.0%，東證REIT指數（追蹤日本不動產投資信託整體走勢）同步下跌1.3%，兩者齊齊刷新年初來最低紀錄。

東證不動產指數當天收在2532.12點，回到2025年12月以來的最低水位。從2026年3月底算起，短短一個半月已累計下跌7.4%。

升息是這波下跌的直接導火線

日本利率環境的變化正在對不動產股形成系統性壓力。利率上升對不動產類股的衝擊來自兩個方向：一是持有大量物件的不動產公司，融資成本直接墊高；二是REIT的配息吸引力相對下降，資金容易轉向固定收益商品。

從市場走勢的脈絡來看，東證REIT指數在2025年12月植田總裁發言引發升息警戒時曾逼近2000點，2026年3月底再因年度末調整出現需給惡化，5月12日又創下9個月來新低，18日這波是同一條跌勢線的延續。住友不動產、三菱地所、三井不動產等大型不動產股，以及Japan Real Estate投資法人、日本Building Fund投資法人等主要REIT，這一天全數跟跌。

REIT與不動產股，受衝擊的邏輯不完全一樣

不動產開發股（如三菱地所、三井不動產）和REIT雖然同屬不動產板塊，但對升息的敏感度有所差異。開發商可以透過漲價或加快去化來部分轉嫁成本；REIT的收益結構相對固定，配息率直接和市場利率競爭，利率一旦上行，REIT的相對吸引力就縮水，海外投資人尤其容易把資金從REIT轉向其他資產。

根據稍早2026年2月的市場觀察，海外資金已有明顯向不動產股傾斜、而非REIT的跡象，這個結構在5月18日的走勢中再度浮現。

東京媽媽日本不動產觀察

這波REIT指數跌回2025年12月水位，直接影響的是持有REIT的金融投資人，對實體不動產的持有者影響路徑比較間接，但有一個地方值得注意：REIT的融資成本和市場定價，長期會反映在機構買方出價的天花板上。機構資金如果因為升息而壓低對不動產的估值，個人投資人在議價時的市場氛圍也會跟著鬆動。

日本升息對不動產投資的影響，不只是利率數字本身，背後牽涉到整個資產定價邏輯的重新校準。如果你在評估現在是否適合進場，或者手上已有物件在考慮是否持續持有，可以參考我們之前整理的日圓貶值是進場時機嗎（5個判斷），裡面有從利率、匯率、投報率三個維度拆解的框架，這個框架在升息背景下同樣適用。

參考資料來源：不動産株が年初来安値 金利上昇が逆風、東証REIT指数も反落 - 日本経済新聞